合約式避險
什么是合同避險 合同避險是指企業在貨幣市場、長期外匯市場、外幣期貨市場、外幣期權市場等交易合同中發生暴露頭寸時，可以產生相反的暴露頭寸，使企業總頭寸為零
合同式避險操作 具體操作可用下例說明
1、前提條件
假設一家美國公司A在1990年3月向一家英國公司日出售價值￡1000000的設備
同意以英鎊支付，貸款將在3個月后支付
AA的投資回報率為12％(每年)
當時的市場條件如下：美元與英鎊的即期匯率為：$1.7640/￡3個月的遠期匯率為：$1.7540/￡英國三個月的貸款利率為10.O％(每年)英國3個月的存款利率力為8.O％(每年)美國3個月的貸款利率為8.O％(每年)美國3個月的存款利率為6.O％(每年) 費城證券交易所6月份的賣出期權執行價為$1.75/$￡，合約金額為￡12500，期權費為每英鎊2.5美分，交易傭金為每份合同$25美分
6月份場外交易(銀行)市場賣出期權的執行價為$1.75/￡，期權費為合同金額的1.5％
在上述條件下，A面臨以下選擇： 以下四種情況分別討論： 2、不采取任何措施
也就是說，在交易當天采取任何行動，3個月后收入￡一萬，然后以當時的市場價格出售，收回美元
該過程可用以下簡圖表示： 3、在長期市場避險
A可在交易當天在遠期外匯市場賣出3個月￡三個月后再收入一萬￡一萬貨款，履行遠期臺約，收回，$＝754000
該過程用簡圖表示如下： 4、在貨幣市場避險
也就是說，A在交易當天在英國的年率為100％借一筆為期三個月的英鎊貸款，當天換成美元，在美國投資
英鎊貸款的本金正好等于三個月后收到的貨款￡1000000
貸款額為：￡ 美元如下：￡975610×$1.7640/￡＝$1720976 3個月后的投資收益為： 該過程可用下圖表示： 由于長期市場避險收入為$1754000，其回報率相當于： r=$175000/$1720976-1=0.0 外匯賺錢返傭192(季) 因此，只要貨幣市場的回報率超過7.68％(年)(0.0192)×4)投資，如果風險相同，那么，A不可 外匯開戶返傭能選擇長期外匯避險
5、在期權市場避險
因為有兩種形式的期權，所以首先要比較期權避險的成本
1)費城證券交易所避險成本為： 2)在場外交易市場購買￡賣出期權的總成本為：￡1000000X1.5％=￡15000 折成美元為： ￡15000X$1.7640/￡=$26460 相比之下，在場外市場買賣期權更有利
因此，可以選擇使用OTC(OverTheCounter)避險期權
OTC在交易當天購買的執行價為$1.75/￡賣出期權，3個月后收入￡3個月后即期匯率超過或等于$1.75/￡放棄執行期權，按市場匯率出售英鎊；當匯率低于$1.75/$時￡執行期權時，收回$1.75萬
但與其他避險措施相比，必須考慮期權成本$0.0273/￡
例如，只有3個月后，即期匯率才超過$1.7540$0.0273=$1.7813/￡當期權避險比長期避險更有利時，
1.75-0.0273=$1.721/$￡期權避險比不避險更有利
也就是說，只 外匯返傭平臺.com">Xm返傭網有當匯率變化的上限超過$1.7813/￡下限低于$1.721/￡使用期權避險是有利的
期權避險過程如下圖所示： 顯然，如果企業管理人員估計匯率不能超過$1.7813/￡1.721/$的上限和$￡下限，可以不使用期權進行避險