投資者的七點思考
“生存\u0000 Xm返傭網這是死亡，這是個問題
” “Tobe,ornottobe:thatisthequestion”
哈姆雷特的沉思，世界上最著名的自言自語
這句話含義太豐富了
到目前為止，我還沒有找到一篇能夠完全解釋其意義的中文譯文
“生存\u0000這是死亡，這是個問題
”
這樣的翻譯可能只適合哈姆雷特的情境
然而，在投資界，卻存在著許多與投資者生存有關的問題\u0000是死亡
1．價值\u0000是趨勢？ 我們買任何東西，都要看他的性價比
這種“性”就是事物的內在價值，而“價”就是價格
買菜買電視，買車買房，沒有人會傻到不問價值只問價格
當然，買股票、研究股票的內在價值是投資者必須做的基本功
價值投資最成功的例子是巴菲特，他堅持了一輩子，成為世界上最受尊敬、最富有的投資者
另一個負面例子是，美國曾經利用股票的“意外消息”進行“動量投資”（MomentumTrading）,結果在短暫的輝煌之后慘淡收場
但是，“趨勢”不能輕視
巴菲特在互聯網泡沫時期堅持不投資高科技公司，結果連續幾年輸給市場
也許只有巴菲特才能經歷這樣的慘淡時光，改變別人，早死幾次
回過頭\u0000看，冷眼旁觀互聯網泡沫是可以理解的，但是錯過微軟、戴爾和雅虎，就不值得尊重了
當市場趨勢形成時，有時市場反映了你不知道的信息，或者你不知道的信息，\u0000沒有完全理解趨勢背后的變化
這個時候應該是反思的時候，不要反思趨勢
遠有霸凌的李森，近有中航油的陳久霖，都是趨勢的受害者
2．成長股\u0000是價值股？ 理論上\u0000說，成長股是高市凈率的股票，價值股是低市凈率的股票
由于其高增長，成長股被市場賦予了較高的估值水平，往往受到市場的追捧
畢竟那些能漲10倍的“Tenbagger都是成長股
然而，在歷史上，有一個Tenbager出現，也許有幾個假Tenbager死亡
成長股玩的是“預期”游戲，它不是\u0000股價上漲的動力\u0000自從符合預期甚至超出預期的 外匯返傭平臺增長以來
如果市場預期過高（通常如此），股價很難獲得上漲的動力
此外，我們知道企業都有自己的生命周期
一旦一家公司度過了他的快速增長期，估值水平往往會大幅下降，股價也會大幅下跌
雖然企業仍在增長，但顯然，這種增長速度已經不能滿足市場被高度提升的胃口
相反，價值股之所以經常被低估，是因為市場是對的\u0000他們沒有任何期望
沒有希望也沒關系失望，一旦公司經營好轉，股價往往會上演價值回歸
水泥和鋼鐵股過去一年的表現就是一個例子
而今年以\u0000，當指數徘徊時，許多低市凈率的股價已經翻了一番
因此，成長股和價值股可能成為良好的投資對象，在歷史上，這兩類股票往往領先幾年
3．大盤股\u0000是小盤股？ 蘇寧和國美可以從一兩家小店做起，增長幾十倍、幾百倍
很難想象像中石化這樣的龐然大物會增長幾十倍
因此，中小盤股是探索Ｔｅｎｂａｇｇｅｒ的沃土
但是有很大的好處
經營穩定，管理規范，\u0000有固定的分紅等
因此，小盤股確實是高風險、高回報的投資
美國歷史上投資回報率最高的是小盤價值股、大盤價值股、小盤成長股和大盤成長股
市場成長股往往達不到市場預期
往往，如果這些大盤股按照市場預期成長，幾年后，整個行業甚至經濟體都無法容納這樣的巨人
小盤股也存在市場預期過高的問題，但由于其小，至少\u0000有成長的空間
市場價值股往往被市場忽視，往往表現超出市場預期
但由于其“大”，無法獲得回報的冠軍
小盤價值股既有市場空間，又有價值重估的可能
更重要的是，很多小盤價值股因為各種原因經營出現拐點后，變成了成長股，價值翻了一番
12下一頁 ４．基本面研究\u0000是心理分析嗎？ 研究基本面的人做草根研究，做估值模型
研究心理學的人研究行為金融學，做技術分析
股市，長期\u0000這是基本面的作用，投資周期越短，公眾投資心理的影響就越大
基礎研究有自己的問題，我們稱之為“過度研究”（ｏｖｅｒｒｅｓｅａｒｃｈ）
用放大鏡看公司很容易看到太多的缺點；用放大鏡看美女，我們稱之為暴力天物，也是一種罪惡
心理分析也有心理分析的問題，容易生氣，形而上學；而且很難指導實踐，因為分析師本身也是有心理弱點的人
５．投資\u0000是投機？ 從倫理學的角度來看\u0000說，投資和投機沒有高貴和卑劣之分，都是為了賺錢，手段不同而已
在實踐中，很難區分這兩種行為
不能說買了大白馬就是投資，買了大白馬就是投資，買了大白馬就是投資
ＳＴ的就是投機
當白馬股處于低價，價格仍在下跌時買入，或許更多的是投資基金
然而，當這些股票的價格直接上漲，大大超過了合理的估值時，很難說沒有投機者干預
而那些 外匯賺錢返傭投資基金仍然持有在股票的高位，可能很難從價值投資的角度找到答案，很可能這些基金已經屈服于趨勢
因此，我寧愿使用“長期基金”和“短期基金”\u0000區分兩種不同的投資行為
除了投資理念和手段的差異外，還有很多差異需要在投資周期中找出原因
６．上漲\u0000是下跌？ 當市場上漲時，我們可以找到好消息
當市場下跌時，總會有壞消息
有時確實是事件引起的波動，更多的時候是投資者在尋找理由
在大多數情況下，市場下跌的原因是它應該下跌，而市場上漲的原因是它應該上漲
但也許你永遠不會明白市場下一次下跌或上漲是什么時候，原因是什么
７．獨立思考\u0000是八面\u0000風？ 獨立思考需要勇氣，尤其是面對不確定的股市和公眾心理
然而，每個人都有自己的思維模式，都有自己看問題的“盲點”
因此，分析他人的觀點和邏輯可以有效地檢測到這些盲點外匯開戶返傭r>但問題也同時出現\u0000聽到太多的觀點和消息，很容易變成噪音，從而掩蓋本可以通過獨立思考得到的真理
巴菲特先生打算在玉米之鄉奧馬哈定居，遠離紐約、波士頓和其他大城市
用他的話說：“我每天可以在紐約得到100個好主意，但事實上，我一年只需要一個好主意！” 也許我們永遠找不到上述問題公認的正確答案
也許唯一正確的是這些問題本身
然而，經常思考這些問題對我們每個投資者都有幫助，尤其是在困惑的時刻
上一頁12